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以“橙色炸药”著称的欧洲第二大快递巨头TNT国际快递，在三年前试图“委身”美国联合包裹公司（UPS）遇阻后，还是没能逃脱被并购的命运，这一次，收购方是UPS的直接竞争对手联邦快递。5月3日联邦快递宣布中国商务部4月29日无条件批准其对TNT国际快递收购要约。

联邦快递称获得中国商务部的批准后，与竞争许可相关的要约条件都已满足。TNT国际快递首席执行官表示，获得最后一个监管机构的批准将联邦快递和TNT Express彼此互补的网络相结合的设想进一步迈向了现实。

一、溢价收购估值44亿欧元

根据两家公司的声明，上述收购提议对TNT国际快递的估值为44亿欧元，为快递史上最大收购案。而截至4月2日，TNT国际快递的市值为32.9亿欧元（约合36亿美元）。4月2日当天，TNT国际快递的股票收盘报6欧元，联邦快递的收购报价较4月2日TNT国际快递的收盘价溢价33%，较过去三个月的平均加权股价更是溢价42%。

据记者了解，目前，联邦快递和TNT国际快递已经达成一项有条件协议，如合并后不会裁员、合并后欧洲地区总部仍在阿姆斯特丹、TNT国际快递航空业务将剥离等，而交易也已经获得TNT国际快递董事会和监事会的通过。完成这笔交易后，联邦快递将在欧洲市场中紧随德国敦豪（DHL），占据第二。

二、屡曝被收购的TNT国际快递

作为欧洲第二大国际快递巨头，近年来业绩一直不佳的TNT国际快递早就是国际快递巨头们觊觎的“香饽饽”，之前多次传出被其他快递巨头洽购的消息。

就在4年前的2012年3月，UPS就曾宣布以52亿欧元（约合68.5亿美元）的价格收购TNT国际快递，当时的价格是每股9.5欧元收购TNT国际快递，总价高达51.6亿欧元。但是，其随后放弃了该计划，原因是欧洲最高反垄断官员强烈反对这笔交易，并准备否决一年内第二宗涉及美国企业的大规模合并。

欧盟担心，UPS收购TNT国际快递将使欧洲市场只有2、3家综合快递企业（结合空运投递和陆路投递服务的企业），导致顾客得不到充分选择，还要面对涨价的威胁。UPS当时拟定了一套补救方案，包括向法国邮政旗下的DPD出售其在欧洲各地的资产，并让DPD有权购买UPS班机上的空间。不过，这些补救措施相当复杂，而且涉及各种不确定性，最后UPS放弃收购，引发TNT国际快递股价暴跌，跌幅高达49%。

而联邦快递目前仅占欧洲市场的约2％，与TNT国际快递所占的约15％市场几乎没有重叠——因此，联邦快递顺利得手了。不过，这项交易也曾同样遭欧盟否决，理由是这一收购将使欧盟15个成员国的包裹快递业务竞争受限制，欧洲的快递业将被UPS以及DHL所垄断，顾客亦或面临涨价的风险。

两家公司在声明中却表示预计不会引起反垄断问题。“与UPS相比，联邦快递在欧洲的市场份额比较小，预计收购后对欧洲市场造成的集中影响也相对较小。”此外，两家公司在声明中称TNT国际快递将剥离航空业务，而联邦快递在航空领域是最强的，这也将减少对两家合并后航空领域更加集中的担心。

三、TNT国际快递的自救之路

从澳大利亚的一辆货运卡车起家，到1996年被KPN以7亿英镑价格并购的TNT国际快递快递，是一个包含邮政、快递、物流等业务的物流集团。

自从2013年试图被UPS并购却未能成功之后，TNT国际快递虽然开始自救，但始终未放弃最终寻找一个买家的念头。TNT国际快递近年来营运状况不佳，但其在欧洲本土的网络具有较大的优势，现约有员工6.5万人，营运网遍及全球逾200个国家，在欧洲的路运网络上更维持领导角色。

尽管UPS为此向TNT国际快递支付了2亿欧元的补偿，但TNT国际快递为了能够顺利实现并购而对旗下业务进行了拆分等一系列变动所带来的潜在损失却很难被完全弥补。

例如在中国，TNT国际快递此前通过收购中国民营公路零担物流企业华宇物流，打造天地华宇品牌，并开始构筑中国内地的公路运输网络，并与TNT国际快递在亚洲的陆运网络相连接打开了一个介于空运和海运之间的市场。但在公司内部战略的摇摆之下，陆运业务所受到的支持力度逐渐减弱，UPS并购案失败之后，陆运业务被最终剥离出中国业务，使得TNT国际快递在中国之前的布局泡汤了。

事实上，在中国快递市场，留给国际快递巨头布局的空间早就没有了。

四、艰难的审批之路

在被否决数月之后，到2015年10月，路透社援引知情人士的话报道称，欧盟反垄断监管机构将无条件批准美国联邦快递集团以44亿欧元(约合50亿美元)收购荷兰同业公司TNT国际快递的计划。欧盟委员会发言人Ricardo Cardoso拒绝置评。联邦快递一位女发言人表示，该公司有信心在2016年上半年完成此项交易。

2015年11月，根据一份由美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)周二发布的已批准的交易列表，美国联邦快递集团(FDX.N)和荷兰TNT国际快递快递(TNT国际快递E.AS)获得了美国反垄断合并许可。

2016年2月，获得了巴西政府批准。联邦快递总裁兼首席执行官David Bronczek 在一份新闻稿中说：“我们很高兴与来自巴西监管部门无条件的批准。”巴西方面评论说：“一旦收购结束，我们期待着它带给我们的员工，客户和股东在拉丁美洲和世界各地的机会。”

在欧盟、美国、巴西等先后放行后，中国商务部是这笔交易面临的最后一个政府审批机构。据悉，获此批准后联邦快递将正式启动收购的最后阶段，预计在今年上半年完成收购。

五、国内快递的国际化挑战

不过，一旦此次交易达成，国际快递市场将从四巨头格局变为“三国演义”，联邦快递的竞争优势无疑得到进一步加强，尤其是弥补其在欧洲市场网络的劣势。据记者了解，目前在中国和欧洲的国际快递市场上，DHL与TNT国际快递占据绝对领先地位，其中，DHL通过与央企中外运长航合资的中外运敦豪，一直在中欧快递市场上占据着第一大市场份额。

“联邦快递收购TNT国际快递后，双方的品牌和渠道将形成集约化的竞争力，从而有利于开拓更多的客户，可能对中外运敦豪在中欧快递市场上的经营带来一定的冲击。”业内专家分析。值得注意的是，在目前中国始发的国际快递市场，四大国际快递巨头占据80%的市场份额，每年因此获利巨大。而通过与DHL合资运营国际快递，中外运敦豪也一直是中外运旗下的上市公司外运发展重要的利润来源。

最近两年来，包括顺丰、申通等国内民营快递巨头，也在悄然布局国际快递市场，将国际快递业务尤其是跨境电商作为新的利润增长点，甚至不再甘心只当“跑腿”，而是打造自己的跨境电商平台分享收益。

不过据记者了解，目前几家民营快递公司“走出去”拓展国际市场网络，还主要依靠与国外快递公司合作互为代理，以及利用航空公司国际航班腹舱带货的形式，并没有形成太大的规模。

“其实通过收购现成的国际快递企业，可以大大缩短国际化的进程，不过，收购后的挑战巨大，”国内一家民营快递巨头的管理层对记者指出，与仍在飞速增长、但又价格战激烈的国内快递市场相比，国外市场的不同是人工成本高，而且更注重品牌而不是价格，如果没有足够的市场和货量支撑，如何消化成本将是考验。此外，目前不管是联邦快递、ups还是DHL，都在从单纯的快递商向供应链物流集成商转型，这也是慢一步的TNT国际快递逐渐没落的原因之一，而相比之下，国内快递巨头们在转型供应链物流集成商的步子上迈的并不大，只有顺丰开始布局。

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